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邓晓峰认为，“因为海外机构的这些行动，事实上一些头部公司的估值水平跟历史相比，已经出现了明显的上升。即使在2018年国内经济出现下行压力，在资本市场出现系统性的、超过20%的调整的大环境之下，这些头部公司的调整幅度明显小于历史上的调整幅度。”

从构成上看，雷曼的资产非常合理，绝大部分是商业地产的抵押债券。受益于美国建国来持续时间最长的地产牛市，雷曼几年来的利润高居五大投行前三名。但成也地产，败也地产。一方面疯狂吃进，长线持有公寓、写字楼等优质地产项目；另一方面为了降低融资成本，大量采用短期贷款和一年期债券组合的财务杠杆完成收购。雷曼这样的操作，一旦遇到金融危机，只剩下死亡的选择。

香港机场遇到的短期事件影响，很容易就过去，如果风头过去，运力一旦恢复，竞争格局就会恢复原状。香港机场在长期运营中，有诸多优势，比如运营效率高，成本低等，这些优势不会短期消失。内地机场的投资价值，主要还要看自然增长部分，这个部分才更为坚实可靠，这个部分靠的是内地经济的自然增长，对本地客流的吸引，如果将来深圳机场提高服务水准，提高运营效率，特别是第三机场建成获得比较优势，可以容纳更多客流，覆盖更多区域，从而提高了吸引力，自然就更有投资价值。

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最近，它就让投资者们领略了一番“金融投资”翻手为云覆手为雨的神奇魔力。2018年4月9日，雅戈尔公布的一季度业绩预增公告显示，预计2018年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将增加约86.80亿元，同比增长687.95%左右。面对出色的业绩，资本市场迅速做出反应，业绩披露次日，股价以涨停开盘。然而冷静下来，市场的狂热背后却有一点令人无法忽视：就在今年1月末，在雅戈尔披露的业绩预告中曾明确表示，公司2017年度归属于上市公司股东的净利润将减少约33.30亿元，经营利润同比下跌90%左右。

责任编辑：李昂2008年9月15日，雷曼兄弟宣告破产，成为美国历史上规模最大的投资银行破产案，并成为全球性金融海啸的序曲。这篇文章讲述的是雷曼兄弟破产前的63小时，他们曾获得过怎样的希望和承诺，最终却又如何一一破灭。本文来自微信公众号“华商韬略”，作者：张津京。