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在“抽血式”分红的同时，2019年2月23日，兰州民百大股东红楼集团向华夏银行杭州之江支行质押股份5435万股，用于融资。截至公告日，控股股东、实际控制人朱宝良及其一致行动人共计持有本公司股份4.91亿股，占公司总股本的62.68%，其中已质押的公司股份为3.8亿股，占其持有公司股份总数的77.47%。3月4日，红楼集团解除了质押给兰州银行6000万股。解禁后，朱宝良及其一致行动人质押的公司股份为3.2亿股，占其持有公司股份总数的65.25%。

截至2019年6月30日，虎牙持有的现金、现金等价物和短期存款合计为91.129亿元（约合13.275亿美元）。虎牙第二季度运营活动提供的净现金为5.699亿元（约合8300万美元），上年同期运营活动使用的净现金为1.056亿元。虎牙预计2019年第三季度总收入将在21.20亿元至22.0亿元之间。

常有对直销/传销忧心忡忡的人询问我是否有治理这一现象的良方。坦率讲，我认为如果我们的社会原则、价值体系乃至生命观念不发生变革，直销的土壤就仍然会继续肥沃。我曾在一篇文章中写道，非法传销也罢，合法直销也罢，如果从整体上俯瞰，不难发现它们实际上是种种“正常原则”的汇聚，但是当这些原则融于一身且推演至极的时候，其狰狞面目才图穷匕见。在这个题目上迁延日久，我愈发感觉对直销热潮的深入解读足可帮我们厘清对所处时代的种种误读。这些误读有些是因为缺乏深入的经验，有些则是沉迷于旧的分析范式，更多地则表现为语言体系上的滞后。直销行业的规模再大，于时代而言也只是冰山一角。但我们能否透过这一角校正对时代的认识？这或许是权健事件过后真正值得追问的问题。

基于这几点，我们去设计手机以租代售，剥离了硬件的成本，消费者只需要为使用成本付费，这就是未来行业的大趋势。以租代售的优越性，远远超过一次性购买和分期购买。此外，对于手机品牌商来说，在产能过剩、库存积压等压力下，租赁可以降低用户决策门槛，缩短用户的换机周期，且高频、稳定的数据也能为其带来清晰用户画像。因此，品牌商们也倾向于与资源整合能力强的信用租赁平台合作。

2）SEC要求披露的内容应当和投资决策高度相关。例如阿里巴巴在注册文件中表示其用户遍及世界上超过190个国家和地区。SEC在反馈意见中提出，阿里巴巴的主要业务在中国境内，国外业务的收入占比近年来逐渐下降，因此需要解释这一数据为何对于投资人而言是重要的，如果只是一般性的介绍，则应当删除相关内容。阿里巴巴在回复中写道，这一数据表明了我们未来可能开展国际业务的地理范围，因此需要向投资者披露。SEC最终认可了这一解释。

5.4 小结美国SEC对证券欺诈进行刑事、行政、民事全方位追责，不仅设定严格刑罚予以震慑惩戒，而且设置多样的赔偿机制保护投资者权益，中国证券执法“重行政、轻民事”，处罚力度轻、震慑作用小、补偿功能缺失。1）美国对证券欺诈严刑峻法，中国处罚过轻。在美国财务造假者可处以500万美元罚款和25年监禁，不亚于与持枪抢劫等恶性犯罪。中国虚假披露惩处力度过轻，最高刑期仅三年，处罚金额最高60万元，无异于放纵违法犯罪。